這是中國A股市場有史以來上市公司之間最大的收購案。

    主角分別是國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的巨頭——中國平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（下稱“中國平安”，601318.SH）和布局全國的股份制商業(yè)銀行——深圳發(fā)展銀行（下稱“深發(fā)展”，000001.SZ）。

    6月12日晚間，中國平安發(fā)布公告稱，它將認(rèn)購深發(fā)展定向增發(fā)的新股并將于2010年底前收購目前深發(fā)展第一大股東美國新橋投資集團(tuán)（下稱“新橋投資”，NewbridgeAsiaAIVIII，L.P）所持有的深發(fā)展16.76%的股份。這筆最高金額達(dá)到221.27億元人民幣的交易完成之后中國平安將成為深發(fā)展最大的股東。

    在隨后的幾天時(shí)間里，深發(fā)展以漲停收盤的舉動(dòng)讓很多股民們悔恨“當(dāng)初為何沒有提前買進(jìn)”，投行、券商、媒體對此事的分析也讓人們感到了“平安收購深發(fā)展”似乎真的不同尋常。

    “雙方的身份注定了這不可能是一個(gè)簡單的金融交易。如果該并購案最終能夠順利實(shí)施，中國平安的銀行業(yè)務(wù)將得到擴(kuò)張，深發(fā)展的資本充足率將得到提升�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的分析人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，更重要的是，它將撬動(dòng)中國金融混業(yè)經(jīng)營的困局。

    “但期望也不能太大，因?yàn)橄嚓P(guān)收購的細(xì)節(jié)還沒通過監(jiān)管層這道坎。”上述分析人士稱。

　　或遇“同業(yè)競爭”阻力

    據(jù)了解，中國平安收購深發(fā)展采取“兩步走”策略，即“定向增發(fā)+協(xié)議轉(zhuǎn)讓”。

    根據(jù)中國平安發(fā)布的公告顯示，“兩步走”首先是中國平安旗下的平安人壽認(rèn)購深發(fā)展定向增發(fā)（非公開發(fā)行即向特定投資者發(fā)行）的不少于3.70億股但不超過5.85億股的股份；其次是中國平安將于2010年年底前，以現(xiàn)金或股權(quán)的支付方式，受讓目前深發(fā)展第一大股東新橋投資所持該銀行5.204億股股份，該股份占深發(fā)展增發(fā)前總股本的16.76%。

    據(jù)顯示，若以現(xiàn)金方式支付，每股收購價(jià)格為人民幣22元，總對價(jià)為人民幣114.49億元，收購資金為中國平安自有資金；若以股權(quán)方式支付，中國平安將向新橋投資發(fā)行2.991億股H股作為對價(jià) （基于每1股中國平安H股換1.74股深發(fā)展的換股比例；中國平安以停牌前30個(gè)交易日的H股平均交易價(jià)格計(jì)算，深發(fā)展股份按每股人民幣26元計(jì)算）。

    交易完成后，中國平安將持有深發(fā)展近30%股權(quán)，成為深發(fā)展第一大股東。中國平安表示，此次收購耗資不超過221.27億元人民幣。

    在此次交易中，已經(jīng)擁有平安銀行的中國平安在收購深發(fā)展后，如何將兩者整合是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一。有分析人士認(rèn)為，“同業(yè)競爭”問題或?qū)⒊蔀槭召彽囊粋�(gè)阻力。

    6月16日，一位接近監(jiān)管層的人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“收購方案出臺(tái)后，還需要很多審批環(huán)節(jié)�！�

    該人士稱，監(jiān)管層能否批準(zhǔn)兩家銀行的并購協(xié)議可能存在一些不確定性。因?yàn)閰f(xié)議還需要得到銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，而中國平安旗下目前已經(jīng)擁有平安銀行，收購深發(fā)展后，可能會(huì)因?yàn)橥瑯I(yè)競爭的問題而受到一定的阻力。

    對此，招商證券的研究報(bào)告顯示，可能的解決方式包括平安銀行最終將注入深發(fā)展，從而成為平安旗下唯一的銀行平臺(tái)，或者平安伺機(jī)將深發(fā)展私有化，使其與平安銀行合并，并退市。但而這兩種方式都存在一定難度。

    將覆蓋80％的客戶群

    6月11日，北京國際金融協(xié)會(huì)（IIF）春季會(huì)上，面對眾多媒體的追問，深發(fā)展董事長法蘭克·紐曼只是不停地重復(fù)“對不起，無法評(píng)論”幾個(gè)字。1天后的12日，在交易達(dá)成后，他表示，深發(fā)展的未來與中國平安的潛在合作項(xiàng)目能夠?yàn)樵撔械臉I(yè)務(wù)發(fā)展提供重要機(jī)遇。

    “相比而言，中國平安更需要深發(fā)展。”高華財(cái)訊投資總監(jiān)王紹鵬告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。

    根據(jù)中國平安的發(fā)展戰(zhàn)略，未來5年要依靠保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持利潤增長，未來3至10年銀行和資產(chǎn)管理將成為新的利潤增長點(diǎn)，未來5至15年則以消費(fèi)信貸、企業(yè)年金、新型健康險(xiǎn)、新渠道和第三方資產(chǎn)管理為新的利潤增長點(diǎn)。

    “想要實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，對于保險(xiǎn)公司來說，銀行的渠道是至關(guān)重要的。”王紹鵬告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，中國平安可以通過深發(fā)展的渠道，將平安的保險(xiǎn)產(chǎn)品賣給客戶，也可以將平安銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)大，最終通過深發(fā)展所在的15個(gè)城市的280多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行業(yè)務(wù)上的鋪墊。

    深發(fā)展的網(wǎng)點(diǎn)布局，剛好吻合中國平安的銀行戰(zhàn)略和平安銀行立志打造全國性商業(yè)銀行的意圖。

    “急需發(fā)展銀行業(yè)務(wù)的中國平安和急需擴(kuò)大資本充足率的深發(fā)展，有相同的需求，所以一拍即合�！蓖踅B鵬稱。

    在新聞發(fā)布會(huì)上，中國平安首席金融業(yè)務(wù)執(zhí)行官理查德·杰克遜稱，“平安銀行目前可以覆蓋到中國平安的客戶群達(dá)15.7%，如果可以和深發(fā)展達(dá)成合作，在新的城市增加一些機(jī)構(gòu)，就有可能覆蓋到集團(tuán)80%的客戶群�！�

    “銀行和保險(xiǎn)公司本身有一個(gè)互相代理和分享客戶資源的合作過程，銀行客戶將享受到更多的保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，保險(xiǎn)公司通過銀行開拓新的銷售渠道，并銷售利潤率更高的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)銀行、保險(xiǎn)的共贏�！敝袊�平安總經(jīng)理張子欣稱。

    據(jù)悉，中國平安是一家綜合性金融服務(wù)集團(tuán)，業(yè)務(wù)包括保險(xiǎn)、銀行和投資三大塊。中國平安做大做強(qiáng)銀行業(yè)務(wù)的“野心”由來已久。

    據(jù)公開資料顯示，2003年，中國平安通過與香港上海匯豐銀行共同收購福建亞洲銀行，獲得福建亞洲銀行73%的股權(quán)。此后福建亞洲銀行更名為平安銀行。

    2006年7月，中國平安用49億元收購深圳市商業(yè)銀行89.24%股權(quán)；2007年6月，深圳市商業(yè)銀行吸收合并平安銀行并更名為深圳平安銀行；今年2月，深圳平安銀行獲準(zhǔn)更名為“平安銀行”， 由此邁出了由城商行到跨區(qū)域銀行，再到全國性商業(yè)銀行的重要一步。

    “中國平安的董事長馬明哲十分清楚銀行在一個(gè)金融控股集團(tuán)里的分量�！蓖踅B鵬說，所以才能擊敗其他對手順利入主深發(fā)展。

    光大證券分析師周橋告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，這次并購，不僅將有助于平安的銀行戰(zhàn)略進(jìn)一步提升，也將是金融混業(yè)經(jīng)營的一個(gè)典范。

    混業(yè)經(jīng)營已成大趨勢

    “此次收購，可能會(huì)破解一直以來讓中國金融監(jiān)管層頭痛的混業(yè)經(jīng)營難題，或?yàn)槭袌鎏峁┙鹑诳毓傻臉颖�。”分析人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。

    根據(jù)交易協(xié)議，中國平安認(rèn)購深發(fā)展股份總計(jì)達(dá)到221.27億元人民幣，其中，平安人壽認(rèn)購深發(fā)展定向增發(fā)的新股，將動(dòng)用其傳統(tǒng)的保險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

    對此，中國平安總經(jīng)理張子欣在新聞發(fā)布會(huì)上表示，“這將進(jìn)一步改善中國平安資產(chǎn)負(fù)債的匹配，優(yōu)化資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)償付能力和銀行價(jià)值的穩(wěn)定性�！�

    光大證券分析師周橋告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“中國平安戰(zhàn)略推進(jìn)背后的意義在于，如何發(fā)揮混業(yè)經(jīng)營以及金控架構(gòu)下集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)的平衡。

    張子欣表示，希望中國平安今后在銀行、保險(xiǎn)、投資三方面的發(fā)展趨于均衡。

    “中國平安收購深發(fā)展為升級(jí)銀保合作探尋了一條出路�！蓖踅B鵬告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，金融控股集團(tuán)是中國金融改革的方向。此前，保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行只能選擇分銷協(xié)議和戰(zhàn)略聯(lián)盟等初級(jí)合作模式。處于弱勢的保險(xiǎn)公司，競相抬高銀保手續(xù)費(fèi)以爭取銀行的支持，結(jié)果卻導(dǎo)致銀保業(yè)務(wù)節(jié)節(jié)攀升但利潤貢獻(xiàn)不足。

    “平安收購深發(fā)展、交行參股保險(xiǎn)公司，均是國內(nèi)銀行混業(yè)經(jīng)營的又一里程碑�！北本┐髮W(xué)中國保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究中心研究員謝芳告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢已不可逆轉(zhuǎn)。

    她表示，早在2008年初，國務(wù)院就批準(zhǔn)了銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)聯(lián)合上報(bào)的關(guān)于商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)問題的請示文件，該文件原則同意銀行投資入股保險(xiǎn)公司，試點(diǎn)范圍為3至4家銀行。

    據(jù)了解，目前，中國保監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)交通銀行（601328.SH）、北京銀行（601169.SH)參股保險(xiǎn)公司的方案，隨后它們將被報(bào)至國務(wù)院。此外，已經(jīng)明確列入試點(diǎn)的包括建設(shè)銀行（601939.SH）、工商銀行（601398.SH）參股保險(xiǎn)公司。

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